4月29日，國(guó)產(chǎn)胰島素“雙龍”之一的通化東寶，向市場(chǎng)交出2024年與2025年一季度經(jīng)營(yíng)“答卷”。
2024年，對(duì)于通化東寶而言，可謂是歷經(jīng)波折與磨礪的一年，公司業(yè)績(jī)大幅下滑。全年?duì)I業(yè)收入20.10億元，同比下降35%，凈利潤(rùn)更是直接錄得虧損，2024年4000多萬(wàn)的虧損與2023年11.7億元的利潤(rùn)相比，竟有云泥之別。
然而，深入探究背后緣由，不難發(fā)現(xiàn)，通化東寶業(yè)績(jī)下滑主要系階段性的外部沖擊或戰(zhàn)略調(diào)整使然。2024年4月的國(guó)家胰島素集采續(xù)標(biāo)，成為公司業(yè)績(jī)的分水嶺。彼時(shí)，區(qū)別于首次集采報(bào)價(jià)策略，通化東寶此次毅然選擇了“以價(jià)換量”，推動(dòng)公司全系列胰島素產(chǎn)品全部成功以A類中選，甘精胰島素、預(yù)混型門(mén)冬胰島索更是斬獲A1佳績(jī)。這次集采總簽約量相較首次集采激增近2000萬(wàn)支，總簽約量達(dá)到約4500萬(wàn)支，如此這般規(guī)模可觀的訂單量，足以筑牢通化東寶未來(lái)三年胰島素銷售的穩(wěn)定防線。
不過(guò)，通化東寶在二次集采中的報(bào)價(jià)策略，雖然為公司產(chǎn)品的后續(xù)銷售工作提供了長(zhǎng)久保障，但在短期內(nèi)卻給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。受集采影響，公司2024年第2季度收入驟降，疊加其決定終止一條研發(fā)管線項(xiàng)目帶來(lái)的損失，致使2024年上半年直接錄得2.3億元的虧損，也注定了全年業(yè)績(jī)不佳的“命運(yùn)”。雪上加霜的是，2024年底，通化東寶一場(chǎng)歷時(shí)多年的訴訟被判敗訴，賠款6,131.21萬(wàn)元。這些外部沖擊與內(nèi)部調(diào)整相互交織，幾乎將通化東寶瞬間推入漩渦，使其陷入至暗時(shí)刻。
無(wú)獨(dú)有偶，這樣的殘酷現(xiàn)實(shí)，另一國(guó)產(chǎn)胰島素龍頭，甘李藥業(yè)早在首次集采時(shí)就已經(jīng)歷過(guò)。公開(kāi)資料顯示，在首次胰島素集采的2022年，甘李藥業(yè)的以價(jià)換量策略致使其收入從上年的36.12億元驟跌至17.12億元，并造成盈利從上年的14.53億元轉(zhuǎn)為虧損4.4億元，這與2024年的通化東寶似乎如出一轍。彼時(shí)彼刻，恰如此時(shí)此刻。2024年的通化東寶就如同2022年的甘李藥業(yè)，業(yè)績(jī)同樣陷入困境，股價(jià)也承受著巨大的壓力。
以價(jià)換量，是降低國(guó)家醫(yī)保費(fèi)用支出負(fù)擔(dān)的必須，對(duì)參加集采的相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)影響需要時(shí)間消化，首次集采的2年周期，甘李藥業(yè)胰島素銷量獲得了大幅提升，業(yè)績(jī)不斷修復(fù)，在近期披露2024年報(bào)與2025年一季報(bào)的次日，股價(jià)更是封在了漲停。
相比之下，當(dāng)前處于底部的通化東寶，集采周期的輪盤(pán)開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)，二次集采所帶來(lái)的紅利開(kāi)始顯現(xiàn)。根據(jù)公司所披露的2025年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，三代胰島素銷量暴增123%，其中門(mén)冬系列胰島素銷量同比飆升超260%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨之深度優(yōu)化，三代胰島素占總收入比例快速攀升至近40%。這一亮眼成績(jī)，恰似集采續(xù)標(biāo)戰(zhàn)略的成功注腳，也讓市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變對(duì)于通化東寶長(zhǎng)期以二代胰島素為主打產(chǎn)品的刻板印象，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，公司通過(guò)這次集采帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)三代胰島素對(duì)其收入的貢獻(xiàn)大有超越二代胰島素之勢(shì)。
隨著各省市第二輪胰島素集采的落地，通化東寶三代胰島素在醫(yī)院準(zhǔn)入方面實(shí)現(xiàn)前所未有的突破，根據(jù)公司披露數(shù)據(jù)，甘精、門(mén)冬、預(yù)混型門(mén)冬胰島素合計(jì)新增準(zhǔn)入醫(yī)院將近有萬(wàn)家之?dāng)?shù)。
2025年一季度，通化東寶收入同比恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)已初顯反彈之勢(shì)，否極泰來(lái)，曙光乍現(xiàn)，其在海外市場(chǎng)、創(chuàng)新研發(fā)方面也取得了良好成果，本次集采3年時(shí)間帶給通化東寶的紅利或正沿著時(shí)間軸逐步釋放。
